恒大二级市场买入万科接近4.68%的股份，赚足了眼球。许家印的登场，标志着万宝之争的意义更加被确定，事件成了里程碑—标志着企业之间的竞争早已告别了草莽时代的行业比拼，战争在另一个层次即金融战略的层面展开了。——@向小田

　　

　　传统战争变成核战争

　　

　　传统的企业竞争，大家从拼产品、拼模式、拼渠道，都是随着行业特性不断调整。但是2008年之后，特别在2014年之后，这一切都在悄然发生改变。随着国家对金融行业进入有限放开，加上较为宽松的货币政策，大量资金涌入了资本市场。之后，资本市场进入了大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米的阶段，处于食物链顶端的，必然是金融寡头。翻开A股市场企业，除了传统的银行系，保险系、证券系、地产系“大恐龙”都在编织自己的控制网。

　　

　　现在再看恒大、宝能跟万科的区别，可以说恒大、宝能金融属性远远强过万科。这样的结果就是“宝能、恒大都是在市场上借钱借到饱的企业，万科则属于银行借钱给它，它还要考虑考虑的企业。” 高负债是金融类企业的重要特征，但在国内高负债也是某种意义上的经济特权。在目前货币发行加快的前提下，谁拥有更多借入资金的能力，就能更多的占有获取社会资源。以资管计划与保险资金释放为标志，2013年，我国进入了“大资管”时代。大资管给了金融机构蓄积“弹药”的能力，综合性金融机构、金融集团可以方便的跨市场、跨行业调配资金。

　　

　　恒大、万科资债比情况

　　

　　实际上宝能起家就是一个物流企业，但2012年拥有了保险公司后，已经不可同日而语。恒大集团也是2015年拥有了恒大人寿。反观，万科集团却在金融版块没有什么进展，仅仅入股徽商银行（8%）。从弹药来源上，很难与上述两家公司分庭抗礼了。

　　

　　宝能系资管计划

　　

　　金控：垄断资本的平台

　　

　　“工业和银行业的垄断资本互相渗透，彼此溶合或混合生长，形成了最高形态的垄断资本即体现那个时代政治经济特征的金融资本，金融资本的进一步集中又形成金融寡头。这时，在主要资本主义国家中都形成了少数控制着银行又控制着工业的最大资本家和资本家集团，即金融寡头的统治。”——列宁

　　

　　在我国金融牌照历来是稀缺资源，长期被国有资本把持，随着国内改革的日益深化，国家对金融牌照的限制有所松动。松动的结果，就是各种金控平台跟雨后春笋般冒了出来。从宏观数据来看，进入2014年后，我国资本输出趋势明显加强，联合国报告预测2016年中国将首次成为资本净输出国。熟悉世界史的朋友知道，自由资本主义向垄断资本主义过渡的标志就是寡头与资本大量输出的出现。经过改革开放后30多年的发展，各个行业上均已涌现出许多行业龙头，而许多早已进行金控布局。

　　

　　中国金融牌照一览

　　

　　金控集团一般有三种，一般是产业型、银行型以及非银型。

　　

　　从产业来看，产业龙头和产业中主营面临上升压力的公司均有可能组建金控平台，前者更易整合产业资源，实现对接；后者更有动力，借机实现转型。典型的产业型金融控股平台有招商局集团、新希望集团、广州友谊、中航资本、中原高速等。

　　

　　银行资本形成的金控平台是以银行为控股母公司，下设证券、保险等子公司，银行在集团中占据主导地位。因此，银行在金融集团中能够提供较为全面的金融服务，而其它子公司更多以渠道等形式作为辅佐。典型的银行资本形成的金控平台有中银国际、建银投资、工商东亚、四大资管公司等。

　　

　　非银金融机构资本形成的金控平台中银行不占据主导地位，业务上协同效应明显，不同子公司之间产品的销售渠道和客户资源可以实现对接。典型的非银金融机构资本形成的金控平台有中信集团、光大集团、中国平安等。

　　

　　回过头来，再看看万宝之争，实际上是宝能、恒大这种产业型金控次时代公司吞噬传统固守本土的上时代公司的典型案例。没有强而有力的金融平台作为支撑，王石团队陷入了十分被动的局面，没有金融平台的保护，王石已成为资本的盘中餐。而许家印来说，如果能借助金融的力量，控制最优秀的企业，即便是房地产行业发生危机，持有万科总能渡过。与其自己在地产业中拼搏，不如抓住机会，用自己的信用换成钱，去收购市场上比自己做得更好的企业。

　　

　　来源:经和信融资租赁研究部

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