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江苏金融租赁业务运营分析及未来三到五年具体规划


编辑：admin / 发布时间：2016-09-28 / 阅读：452
    江苏金融租赁开展的租赁业务主要涉及医疗、教育、印刷、交通运输、工业制造、工程机械等行业。在二十多年的经营过程中，江苏金融租赁在医疗和教育等传统业务领域已具备一定的竞争优势。
 
    三年主要财务数据及主要财务指标
 

 
    江苏金融租赁原名江苏省租赁有限江苏金融租赁，成立于 1985 年 6 月，初始注册资本 500 万元； 2003年 4 月更名为江苏金融租赁有限江苏金融租赁，江苏交控为江苏金融租赁的控股股东。之后江苏金融租赁通过多次增资扩股先后引入南京银行、国际金融江苏金融租赁、青岛融诚投资有限责任江苏金融租赁、法巴租赁等股东，并于 2014 年11 月完成股份制改制，更名为江苏金融租赁股份有限江苏金融租赁。
 
    截至 2015 年末， 江苏金融租赁注册资本为 23.47亿元。由于江苏交控为江苏扬子大桥股份有限江苏金融租赁和江苏广靖锡澄高速公路有限责任江苏金融租赁的实际控制人，因此江苏交控直接和间接持有江苏金融租赁 49.69%的股权，为江苏金融租赁最大股东。  
 
    截至 2015 年末，江苏金融租赁称，对全部关联方的租赁资产余额为零。 
 
    业务运营
 
    江苏金融租赁经过多年发展，在医疗、教育、印刷、交通运输、工业制造工程机械等领域为客户开展融资租赁业务，业务规模稳步增长。2013-2015年，江苏金融租赁租赁业务投放总额稳步上升，年复合增长率达 21.72%。 2015 年全年江苏金融租赁合计新增投放160.57亿元，同比增长5.46%；年末应收融资租赁余额达到320.38 亿元，同比增长23.66%。 
 
 
    江苏金融租赁业务全部为融资租赁，业务类型主要是直接租赁和售后回租，另有少量的委托租赁业务。截至 2015 年末，江苏金融租赁的售后回租业务余额为314.22亿元，增幅25.97%，占比98.08%；直租业务逐年减少，截至2015年末，江苏金融租赁的直租业务余额为6.16 亿元，占比1.92%。
 
    截至2015年末，江苏金融租赁的租赁业务分布中，卫生和社会工作占比为42.65%，水利、环境和公共设施管理业的占比为 20.34%，公共管理、社会保障和社会组织的占比为 10.90%。 
 

 
    医疗租赁业务
 
    江苏金融租赁的医疗租赁业务以医疗设备租赁为主，是江苏金融租赁发展较早、发展速度较快的业务之一，目前已在湖南、湖北、河北、东北等地形成了一定的市场影响力，并占据了一定的市场份额。截至2015年末，江苏金融租赁向超过 900 家医院提供服务。
 
    江苏金融租赁将主要客户群体定位在县级人民医院、县级中医院、地级市三甲医院等具有高增长潜力的医院。日常营销方面，江苏金融租赁不断扩大与医疗设备经销商和代理商的合作，保持与三大品牌（西门子、 GE 和飞利浦）直销机构良好的合作关系，业务规模不断增长。江苏金融租赁的医疗卫生设备租赁业务主要为回租，占比达85%以上，期限为4-5年左右。 2015年，江苏金融租赁医疗行业新增项目208个，新增投放65.85亿元，较上年增长20.94%。截至2015 年末，江苏金融租赁医疗行业应收融资租赁款总额 153.90 亿元，占江苏金融租赁应收融资租赁款总额的42.65%。
 
    公用事业租赁业务
 
    公交、轨道交通、水务、供暖供气、管网设施等涉及民生的公用事业板块是江苏金融租赁近年来大力发展的方向，未来江苏金融租赁将增加该板块的业务投放，保持在县级市场的竞争力。
 
    目前，江苏金融租赁主要挑选省会、地级市和百强县开展业务，并综合考量当地社会经济发展水平及合作对象的融资及还款能力。江苏金融租赁在公用事业领域的业务主要选取两类主体，一类主体将会纳入地方财政预算，债务会以地方政府发债替换，另一类主体现金流良好，可以覆盖其债务。江苏金融租赁的公用事业租赁业务主要为回租，占比达99%以上， 期限为3-5年左右。 截至2015年末，江苏金融租赁公用事业应收融资租赁款总额 97.90 亿元， 占江苏金融租赁应收融资租赁款总额的 27.13%。
 
    教育租赁业务
 
    江苏金融租赁的教育租赁业务主要为教学仪器、网络设备、多媒体设备的融资租赁。目前江苏金融租赁已合作学校（含教育局）达 400 余家。 
 
    江苏金融租赁的教育行业租赁业务主要为回租，占比达95%以上，期限为4-5年左右。近年来江苏金融租赁教育行业应收融资租赁款总额呈波动趋势，截至2014年末，江苏金融租赁教育行业应收融资租赁款总额为38.88亿元，较2013年末增长26.69%。2015年部分地方政府收缩了新增债务规模，对教育行业的投入有所减少。2015全年，江苏金融租赁教育行业新增项目76个，新增投放28.10 亿元。截至2015年末，教育行业应收融资租赁款总额34.67 亿 元 ，同比减 少10.85%，占江苏金融租赁应收融资租赁款总额的 9.61%。截至 2015 年末，江苏金融租赁在教育行业融资租赁业务的市场占有率约为 20%。
 
    农机租赁业务
 
    2014 年，江苏金融租赁引入法巴租赁作为战略投资者，设立厂商融资中心，大力推广农机租赁业务。在业务模式方面，江苏金融租赁依托股东法巴租赁在农机租赁领域的品牌效应，与其在国外领先的设备供应商建立了合作，凭借优质、专业的服务迅速打开业务局面。目前江苏金融租赁与凯斯纽荷兰（CNH ）、 赛麦道依茨法尔 （SDF）、 克 拉 斯（CLASS）等10家国际一线厂商合作，开发大型农机具市场。截至2015年末，江苏金融租赁已与50余家经销商建立了合作关系， 现已投放资金3.40亿元，为440 多家农户和农业企业提供大型拖拉机、采棉机、玉米收割机等多种农业机械，业务区域主要集中在黑龙江和新疆。另一方面，法巴租赁也在尽职调查、评审技术和风险控制等方面提供技术支持。
 
    受国家补贴政策的影响，江苏金融租赁农机租赁业务方式均为回租，期限为2-3年左右。 2015全年，江苏金融租赁农机租赁业务新增项目422个，新增投放3.40亿元。截至2015 年末，农机应收融资租赁款总额4.64 亿元，占江苏金融租赁应收融资租赁款总额的 1.29%。
 
    其他业务
 
    印刷包装板块是江苏金融租赁的传统业务，前期发展较快。近年来，印刷包装板块占比逐年降低。截至 2015 年末，江苏金融租赁印刷业租赁总额占比由 2013 年末的 4.89%下降至 0.09%。
 
    未来江苏金融租赁将加大此类存量资产的处理进度，逐渐由依靠厂商租赁转向直接营销。
 
    在新业务板块方面，光伏电站行业是江苏金融租赁未来关注的重点之一，江苏金融租赁设立专门小组，通过依照国家光伏准入名单、国内外光伏网站和行业协会与电站厂商取得联系，并对国内电站项目进行考察，进行多渠道光伏电站行业的业务拓展。
 
    此外， IT 设备、物流和运输设备的租赁也正在开发过程中，其中江苏金融租赁已和国际 IT 设备厂商探讨出基本的合作框架，此类设备融资租赁产品设计比较新颖，市场空间巨大。未来，江苏金融租赁还将开发办公设备等行业。
 
    财务分析
 
    以下关于江苏金融租赁财务状况的分析基于江苏金融租赁提供的由普华永道中天会计师事务所有限江苏金融租赁审计并出具标准无保留意见的2013年、 2014年和2015年度审计报告。
 
    盈利能力及经营效率
 
    近年来，江苏金融租赁租赁资产规模迅速增长。2013-2015年应收融资租赁款总额年均复合增长率为32.19%，截至2015年末，应收融资租赁款总额为360.84亿元，同比增长 21.85%。
 
    从租赁业务的收息率来看，受降息等因素影响，近年来融资租赁利息收入/平均应收融资租赁款余额呈逐 年下降趋势， 2015 年融资租赁利息收入/平均应收融资租赁款余额较 2013年下降1.93个百分点至8.26%。由于江苏金融租赁盈利资产主要为应收融资租赁款，因此近三年利息收入/平均盈利资产也呈逐年下降趋势，由2013年的10.00%逐年下降至2015年的 8.16%。受以上因素影响，2013-2015年融资租赁利息收入的年复合增长率为20.94%，2015年达到23.92亿元，同比增长24.23%。
 
    从融资来源来看，拆入资金和银行借款是江苏金融租赁的主要融资来源，2015年末拆入资金和银行借款分别占公司总负债的57.72% 和9.25%。
 
    近三年利息支出/平均付息负债呈逐年下降趋势， 2015年利息支出/平均付息负债为 4.29%，较2013年下降了0.99个百分点。但由于业务规模扩张推动融资规模增长迅速，2015 年江苏金融租赁利息支出金额为10.63 亿元，较上年提高了21.80%。受上述因素共同推动，江苏金融租赁净利息收入呈逐年增长趋势，2013-2015 年复合增长率为 18.05%， 2015年江苏金融租赁实现净利息收入13.37 亿元，较2014年增长25.55%。由于融资租赁业务属于资金和技术密集型业务，因此江苏金融租赁运营效率较高。 2015 年江苏金融租赁的成本收入比为 6.18%，较 2014年下降0.27个百分点。受此推动，近年来江苏金融租赁拨备前利润稳步增长，2013-2015 年复合增长率为18.45%， 2015 年江苏金融租赁实现拨备前利润 11.89亿元，较 2014年增长24.25%。
 
    近年来江苏金融租赁的拨备计提力度较大。拨备费用在拨备前利润中的占比也逐步提升， 2015 年计提应收融资租赁款减值准备 3.03 亿元，占拨备前利润的25.44%，同比上升 2.25 个百分点。受上述因素共同影响，近年来江苏金融租赁净利润增长迅速， 2013-2015 年江苏金融租赁净利润年复合增长率为20.74%， 2015 年实现净利润 7.32 亿元，同比增长20.87%。2015年平均资产回报率和平均资本回报率分别为 2.47%和 16.86%，分别较 2014 年下降0.22个百分点和上升0.77 个百分点。
 
 
    资产质量
 
    由于江苏金融租赁客户主要集中在医疗、教育行业以及政府背景的企业，医疗教育机构现金流较为充裕，政府背景的企业相对风险较一般企业较小，因此江苏金融租赁资产质量一直保持良好。近年来江苏金融租赁应收融资租赁款不良率均在 1%以下。2015年以来，受到国际经济复苏乏力和国内经济增长放缓的影响，江苏金融租赁的不良租赁资产额有所反弹， 全年新增不良应收融资租赁款 1.93 亿元。
 
    2015年，截至年末，不良应收融资租赁款余额为2.75 亿元，较上年增加 1.13 亿元；应收融资租赁款不良率为0.86%。具体来看，目前江苏金融租赁不良应收融资租赁款涉及93家承租人，主要从事印刷业和制造业。2015年末贷款损失准备对不良应收融资租赁款的覆盖率较2014年末下降22.6个百分点至266.82%，但仍高于最低监管要求。 
 

 
    从客户集中度风险来看，由于江苏金融租赁定位于中小型企业，客户集中度一般。截至 2015年末，江苏金融租赁最大单一客户融资额为3.96亿元，单一客户融资集中度为 7.83%，远低于监管机构对最大单一客户融资额/资本净额不超过30%的监管要求。
 
    流动性
 
    江苏金融租赁的资产以应收融资租赁款为主，近几年应收融资租赁款余额占资产总额的97%左右。截至 2015 年末，一年以内应收融资租赁款总额占比为 1/3 左右；一年以上中长期应收融资租赁款总额占比为 2/3 左右。为了有效盘活资产，提高资产流动性，江苏金融租赁与银行等 金融机构开展了质押借款和租赁资产证券化等业务。江苏金融租赁的其余资产主要为货币资产。受货币资金大幅增加影响，截至 2015 年末，江苏金融租赁的高流动性资产达 5.55 亿元，同比增长 59.81%；高流动性资产占总资产的比重为 1.69%，同比提升 0.39 个百分点。
 
    从融资结构看，江苏金融租赁以银行间市场上同业拆入资金、银行借款和发行债券为主， 2015 年三者在总债务中的占比分别为77.88%、 12.48%和9.64%。江苏金融租赁的融资以 1 年以内短期限为主，但随着经营规模的扩大，租赁期限超过3年甚至5年的租赁项目逐渐增多，资产负债比例错配的情况渐趋明显，流动性风险也随之增加。
 
 
    未来三到五年具体规划
 
    首先，医疗、教育板块是江苏金融租赁低风险资产的重要构成部分，也是江苏金融租赁实现规模增长的重要因素，江苏金融租赁称，将保持该板块的稳定增长。
 
    其次，公交、轨道交通、水务、供暖供气、管网设施等涉及民生的公用事业板块是江苏金融租赁近年来大力发展的方向，江苏金融租赁将增加该板块的业务投放，保持在县级市场的竞争力。
 
    再次，江苏金融租赁将加快印刷包装板块存量资产的处理进度，由依靠厂商租赁转向直接营销，重点发掘优质客户，为其技改、扩大生产提供资金支持；此外，江苏金融租赁还将深入发掘长三角、特别是苏南地区优质民营企业，加强对其直接营销力度，结合产业结构调整与制造业升级，寻找产业机会。行业拓展方面，依赖于法巴租赁提供的客户渠道支持和技术支持，江苏金融租赁未来将着重把厂商租赁培育为新的业务增长点。
 
    此外，江苏金融租赁也将拓展适合厂商租赁模式的新行业，包括农业、工程建筑、物流、交通运输、 IT、通讯行业等，采取厂商经销模式，将厂家、经销商、租赁江苏金融租赁结合在一起，强调租赁物本身的控制和管理，从而降低和化解风险。另一方面，新能源板块特别是光伏电站行业将是江苏金融租赁未来关注的重点之一，以通过超长期的租赁资产，在保证费用和租赁成本匹配的基础上，产生长期、稳定的项目收益。
 
    此外，智能制造产业，节能环保产业和养老健康产业也将是江苏金融租赁未来重点关注的领域。

来源：中国融资租赁三十人论坛
 
 


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