来源 | 在险峰

作者 | 周江1

　　融资租赁公司在对客户进行授信审查的时候，经常会用到一个指标非标占比，也就是非标融资与所有有息负债的比值。非标占比最关键的是何为非标融资，这是一个看起来很简单却又没那么容易搞清楚的问题，值得讨论一下。

　　关于非标融资最权威的规定是四部委发布的相关公告。2020年7月3日，一行两会一局发布《标准化债权类资产认定规则》（以下简称《规则》）（2020年第5号公告，2020年8月3日正式施行）。公告是以标准化资产的角度进行认定的，但是对于金融机构的资产也就是融资主体的负债，故还是很有借鉴意义。

　　《规则》“所称的标准化债权类资产是指依法发行的债券、资产支持证券等固定收益证券，主要包括国债、中央银行票据、地方政府债券、政府支持机构债券、金融债券、非金融企业债务融资工具、公司债券、企业债券、国际机构债券、同业存单、信贷资产支持证券、资产支持票据、证券交易所挂牌交易的资产支持证券，以及固定收益类公开募集证券投资基金等。”

　　其他标准化债权类资产应当同时符合以下条件：（1）等分化，可交易。

　　（2）信息披露充分。

　　（3）集中登记，独立托管。

　　（4）公允定价，流动机制完善。

　　（5）在银行间市场、证券交易所市场等经国务院同意设立的交易市场交易。

　　不符合以上条件的就是非标准化债权资产，但“存款（包括大额存单）以及债券逆回购、同业拆借等形成的资产除外。”，这类资产也被称为非非标，非非标指维持现行监管要求，不按照资管新规对非标资产的监管要求处理。

　　《规则》对比较容易混淆的在国家设立的交易市场交易的非标类资产进行了明确，“银行业理财登记托管中心有限公司的理财直接融资工具，银行业信贷资产登记流转中心有限公司的信贷资产流转和收益权转让相关产品，北京金融资产交易所有限公司的债权融资计划，中证机构间报价系统股份有限公司的收益凭证，上海保险交易所股份有限公司的债权投资计划、资产支持计划，以及其他未同时符合本规则第二条所列条件的为单一企业提供债权融资的各类金融产品，是非标准化债权类资产。”

　　可以看出标准化资产是否在监管认定的银行间或证券交易所进行交易是其中的关键一环，在正规的场所进行交易受到国家严格的监管，一般可以实现等分化，可交易；信息披露充分；集中登记，独立托管，以上可由相关监管法规进行规定，从而更标准，而有了以上条件，可以吸引更多的参与者参与，增强资产的流动性，以实现公允定价，可以看出对交易场所等基础设施有更高的要求和更统一的标准。

　　现在，我们回到最初提出的问题，融资租赁公司应如何对授信主体的非标融资进行定义。我们考察授信主体的非标占比，目的是判断其再融资能力以及未来还款压力。因为标准化融资受到更严格的监管，融资的难度更大，融资成本一般也更低，如果一个主体大量通过非标方式进行融资，说明其对资金的渴求程度较高，相应的风险也更大。对于潜在的债权人来说，也会看这个指标，融资主体需要有意识地在控制非标融资比例，对外部投资者展示更好的形象，以期获得更高的授信和更好的价格，而信托监管和资管新规等更是直接对可投资的非标资产占比进行了规定，如信托新规征求意见稿，规定“全部集合资金信托投资于同一融资人及其关联方的非标债权资产的合计金额不得超过信托公司净资产的30%”，对非标融资限制是监管的趋势。《规则》对非标资产的约定非常清晰，对于解答融资租赁中何为非标融资应该是绰绰有余了。

　　对于常见的授信主体所采用的理财直融、北金所的债权融资计划、承兑汇票、委托贷款等这些非标融资容易混淆为标准化融资，而非公开发行的公司债券（私募债券）是标准化融资，容易被误认为是非标融资，值得注意。