7月30日政治局会议政策解读及对租赁行业影响简析


编辑:sea_yzj 发布时间:2021-08-03


 作者:金租女侠客 来源:经理人杂谈

 【导读】中共中央政治局7月30日召开会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。会议更为注重中期经济下行和结构调整压力,因此无论是财政还是货币政策,都更为注重“跨周期调节”,政策的相机抉择特性进一步加强,短期不宜过分期待政策大幅快速放松。本次会议核心内容有哪些?本次会议对15号文执行口径及对租赁行业会有哪些方面影响?在平台租赁业务持续被压缩之后,租赁公司转型方向在哪里?金租女侠客与大家一起做简要解读分析。
  
  730经济工作会核心内容及对租赁业影响解读
  
  核心观点
  
  第一,中央对经济判断较4月趋向谨慎,稳增长在政策制订中的权重明显提高。
  
  【政策解读】相比4月30日政治局会议通稿,本次会议一方面增加了对外部环境的担忧:“当前全球疫情仍在持续演变,外部环境更趋复杂严峻。”另一方面仍然维持了对“国内经济恢复仍然不稳固、不均衡”的判断。在目前政策已经做出边际调整(降准等)的背景下,未提“不急转弯”,而整体政策也不单单关注今年经济,更关注明年经济下行和结构调整压力,强调了“要做好宏观政策跨周期调节”、“统筹做好今明两年宏观政策衔接”。在此判断下,稳增长在政策制订中的权重明显提高,下半年财政货币双积极可期,同时政策的制定会统筹考虑今明两年,具体实施预计会稳中有调。
  
  【对租赁行业影响】1、租赁存量资产质量面临压力。中央对经济环境谨慎的判断说明了经济恢复的压力和实体产业面临的困难,租赁公司存量资产面临较大压力。15号文之后预计对平台公司再融资能力造成较大影响,局部区域存量平台公司资产风险也在逐步扩大。2、增量租赁业务竞争激烈:近期多个租赁行业公众号已经谈到了资产荒的问题。供需不平衡,经济恢复不达预期,必然造成稀缺资产的竞争压力加大。姐在近期开拓实体产业项目的路上,拼酒拼价格拼关系已经是穷尽所能了,价格越来越低。而前景不明朗的经济环境、疫情反复及国际环境导致很多实体企业对扩产缺乏信心,增量租赁需求在不断降低。
  
  第二,会议对财政政策的表述是,积极的财政政策要提升政策效能,兜牢基层“三保”底线,合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度,推动今年底明年初形成实物工作量。
  
  【政策解读】今年上半年地方政府债券发行进度较慢,以专项债为例,3月两会提出今年拟安排地方政府专项债券3.65万亿元,上半年发行1.73万亿元,仅完成计划的47.4%,落后于去年同期15.8个百分点,市场对此多有担心。本次会议专门提出合理把握地方债发行进度,明确要求今年底明年初形成实物工作量,如此看来,地方债发行加快将成为积极财政政策的重要抓手,市场担心的额度发不完可能不会出现。
  
  【对租赁行业影响】1、平台租赁业务需求、价格将受到挤压。上半年由于政府开工项目不达预期及今年对政府债券发行审核更为严格(红橙黄绿及评级要求的提高),平台公司资金到位不达预期,租赁公司获得了大量投放机会。根据姐与华东地区多家金租交流,大部分公司一季度就完成了全年任务百分之五十,半年完成全年任务的70%-80%。下半年债券发行进度提升,平台租赁业务需求将受到挤压,价格也将呈下调趋势。2、 城投平台下半年出现大面积爆雷的可能性较小。对于平台公司,受15号文政策影响会在局部区域局部主体出现流动性风险(具体文章参考城投15号文解读及城投租赁业务的应对—增量受限、存量被压、监管趋严、转型自救),但是在中央半年经济工作会基调之下发生大面积风险概率极低。高层对于财政政策的主基调——去掉了“化解地方隐性债务风险”,提出了“合理把握地方政府债券发行进度”。措辞的变化,说明高层对于财政政策的主基调,变得更加积极。开始从强压地方债,控制大基建规模,转入加快发行地方债,加快大基建投资。
  
  第三,会议对货币政策的表述是,稳健的货币政策要保持流动性合理充裕,助力中小企业和困难行业持续恢复。
  
  【政策解读】7月央行意外全面降准之后,市场对中央下一阶段的货币政策部署极为关注,然而本次会议对货币政策的表述却只有这样短短一句话。精简的表述反而能为政策留出足够的灵活性,不表态也是一种表态,“不急转弯”“保持宏观杠杆率基本稳定”等限制性提法都没有再出现,恰恰意味着货币政策宽松空间打开。考虑到下半年尤其是四季度MLF到期量非常大,多家机构预测预计9月末央行可能再次降准。
  
  【对租赁行业影响】1、货币政策松动预计对租赁公司负债端降成本有积极影响。2020年疫情期间宽松货币政策背景下,多家租赁公司无论是发债成本还是融资成本都创造了新低,这为租赁公司2020年息差扩大创造了好的负债基础。此次货币政策宽松窗口打开,将为租赁公司改善盈利提供助力。2、货币政策松动预计对租赁公司资产端业务机会形成压力。货币政策宽松将影响资产端客户对价格的期望,获取资金有成本优势的央企租赁银行系金租将在市场开拓中有更大优势。


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